第一节 能源与工业企业
OXY（西方石油）
网友：如何看待巴菲特对于OXY的收购？
段永平： 刚刚查了一下AI才知道发生了什么。我觉得对OXY是好事，可以让OXY更聚焦，债务也降低了很多。（2025-10-02）
网友：对于长持股，例如OXY，您是否会卖出看涨期权（例如为期一个月，价外10%）的方式来增加收益。
段永平： OXY的premium很低，不值得冒险。（2025-10-03）
网友：请问大道最近有减持或者清仓OXY的计划吗？
段永平： 目前没有任何计划。原计划就是买个“油田”等个10年20年看看会发生什么。不过，如果巴菲特卖OXY我会跟。
GE（通用电气）
一直说有机会讲几个我自己的例子，但一直不知道该讲哪个好。
这些年我碰过的股票其实也不少了，有亏的有赚的，就是没有一个从一开始我就100%觉得自己一定能赚大钱的。不管买哪个，都觉得多少心里有些不踏实，呵呵。
想来想去，觉得GE可能比较有本人特色。
最早开始经营企业的时候，我最喜欢的可能是松下。后来慢慢对松下有些失望，尤其是去大阪拜访过松下总部以后，确实觉得松下有些问题，慢慢自己也就不太再提松下了。
大概也就是那段时间(应该是去松下之前)，我们开始越来越多地反思我们自己，希望能建立和加强我们自己的企业文化。那时我好像正在中欧读EMBA，同时还把中欧的一些课引进了公司内部。
在那段时间里给我印象最深的书就是GE的上一个CEO韦尔奇写的自传。在那本书里我看到了企业文化对建立好公司的强大作用，同时对GE 强大的企业文化留下了极为深刻的印象。之后又读了韦尔奇后来写的书《赢》，更进一步了解到他们是怎么建立企业文化的。
从那个时候起，我还花过不少时间去了解和思考GE。去想为什么GE会是家百年老店，为什么GE的董事会总是能选个好CEO 出来，为什么世界 500强里有170多个CEO来自GE，等等。当时我其实就注意过GE的股票，觉得GE当时的股价并不便宜(好像40美元左右)，也就没再关心它的股价了。
从2008年9月雷曼倒下开始，金融危机的影响越来越大，整个市场风声鹤唳。到11月时我看到市场的恐慌情绪越来越厉害，当时就想，这大概就是巴菲特讲的人们的“恐惧”要来了，也就是轮到我该“贪婪”的时候了。
开始的时候我并没有特别明确的目标，只是觉得市场上到处都是便宜货，就是不知道哪个安全，好像每个都有很大问题，每个公司都可能要完蛋一样。我当时想得最多的就是如何把手里的所有资源调动起来去抓住这一生难遇一次的机会。
到2月时，GE已经向下破了10美元。那时雷曼、AIG、花旗集团等很多和次贷有关的公司都已经破产或到了破产边缘，关于GE的负面新闻也越来越多，华尔街上很多人都在说GE将会是下一个雷曼。
我知道GE过去好的时候每股能有两块多钱利润，就算以后差一点，危机过去后怎么也会有个1.5美元/股以上吧。如果我给他个12到15倍的 P/E，怎么着这也应该是20美元以上的股票。所以，当GE到10美元左右时我已经开始着手买一些了，但还没有下大决心买。直到有一天当GE跌到9美元左右时，我看到了杰夫·伊梅尔特的一个讲话。
我忘了原话是怎么说的了，大致意思是，他认为GE的形象被破坏了，这都是他的错。GE将在未来几年调整其业务结构，让财务公司在整个公司中的比例降到30%以下。他还重申GE整体是安全健康的等等。
当时有问题的所有公司当中，好像我只见到GE出来承认错误并检讨对策，这大概就是企业文化不同的地方吧？GE是个巨大的公司，我也曾试图想看清楚GE到底都有哪些业务，也试图想分析清楚他所有的业务模式的优劣，但发现非常难。我能看到一些非常好的模式，同时也能看到一些不太好的模式。
最后让我下决心出重手的决定因素还是我对GE企业文化的理解。我认为金融危机并不会摧毁GE强大的企业文化，GE的问题只是过去的一些策略错误造成的，假以时日一定可以改正。伟大公司的错误往往就是千载难逢的投资机会。(呵呵，有人也把这叫投机。)
想明白以后的事情就简单了，后面的一段时间我几乎每天都在忙着买GE，不停地想办法调集资源，从9美元左右买到6美元再买到10美元出头，好像到十二三美元后还买了些(有些钱是后来从别的股票调过来的)。直到GE股价比雅虎高以后才停了。当时还曾动过用margin的念头，后来觉得不对的事不做的原则不能破，就算了。
回头来看，去年我买的股票当中GE并不是涨幅最大的，但确实是我出手最重、获利最多的且担心最少的股票，其原因只能说是我对GE企业文化的了解最后帮助我做出了一个很重要的决定。也许就是个运气？
其实当年我买万科和创维好像也有类似的感觉。顺便提提创维，因为有博友问起我为什么买创维。创维和我们算是同行了，他们这个公司到底怎么样我们多少还是了解的。由于体制的因素，我个人一直认为创维是中国彩电行业里最健康的企业。虽然当时出了些事，但公司最基本的东西并没有因此改变。
我们买创维时创维的市值好像还不到20亿元(我不太记得了，也有说20出头的)，我怎么想都觉得便宜，就买了。我们是买到差一万股到5%的时候停的，因为再买就要公告了，所以很想在公告前和黄宏生沟通一下，怕人家以为我要去抢人家那一亩三分地，呵呵。结果当时由于不太方便，最后我们就没有再买。一直到前两个礼拜才和黄老板通了个电话，道个谢，问个好啥的。
对创维而言，我并没有一个很清楚的到底值多少钱的概念，对他们现在的业务情况了解得也不细，所以涨上来以后就一直在陆陆续续减持，现在可能还剩不到最高持有量的 20%了。我觉得现在买的人可能比我更清楚创维的价值，后面的钱应该是他们才能赚到的。(2010-03-29)
网友：那文化可以量化吗？
段永平： 量化的单位可能是年吧，就是说有好的企业文化的公司活得长的概率要大许多。(2010-05-23)
网友：您认为公司价值会变吗？
段永平： 我个人认为公司的价值是会变的，因为公司是人经营的，而人是会变的，而且环境也一直在变化。不过，不是那种每天都变的速度而已。(2011-01-16)
网友：对现在的GE怎么看？
段永平： GE产品太复杂，现金流也不好，居然还一直分红，不容易搞懂。虽然现在价钱已经回到我几年前卖掉时的价钱了，我依然不太有兴趣，但作为基本文化不错的一家公司，还是可以关注一下的。(2017-10-22)
最近偶尔有人会问我GE掉下来了，是否值得关注。GE以前的文化我是喜欢的，前些年我也曾经买过不少GE的股票。
后来卖掉GE的一个很重要的原因是，有一天我去GE的公司主页看了一眼，发现根本找不到我在杰克·韦尔奇书上看到的他对GE文化的描述，后来发现当时的CEO 居然有“去韦尔奇化”的倾向，加上这家公司的生意实在是太复杂，所以我就统统卖了。现在价格已经显著低过我当时卖的价格，但我还是没提起兴趣来。(2018-01-20)
网友：GE是企业文化出现了问题？
段永平： GE这些年确实出了问题，CEO出差居然有另一架飞机随行，更恐怖的是CEO居然说不知道，还真没见过这么不靠谱的。(2018-07-01)
网友：杰克·韦尔奇入主GE早期做的一些战略主要是聚焦、做减法，但到了晚期，又走回去了。
段永平： 这个我同意。我当时一直都说，从来没见过企业多元化成功的例子，GE是个例外。现在看来，时间长了都不行哈。(2018-09-21)
当年我对GE的理解可能是错的。因为发现自己一直没能完全看懂。目前GE的价钱已经到了我当年买GE的价钱，但我没啥兴趣，因为满足不了好的商业模式，我当年卖掉GE其实也是这个原因。(2020-07-01)
我买GE的时候，似乎还没有把商业模式放在第一位。那时候觉得GE的企业文化很好，“世界在变，所有的东西都在变，但正直诚信不变”这句话让我非常欣赏。
后来发现，GE官网上的企业文化都不再提正直诚信了，觉得非常怪异，加上后来对商业模式的重视度大幅提高，于是突然某一天就决定都卖了。记得当时卖在20-21美元之间，不知道相当于目前价位的多少。
好像是很久很久以前的事情了，很可能是在我打算买苹果的前后(2011-2012年的样子)?我记得我买入GE应该是在2008年底到2009年初的样子。(2023-06-05)
网友：你有没有做过这样的交易，赚了钱，事后却发现事实或逻辑搞错了？
段永平： 我的特斯拉就是典型哈。
认真想来当年的GE也算是买错了，放在今天我大概会做不一样的决定。我们在GE上的收获也还是不错的，好像是6-9美元买的，20出头卖掉了。当时卖的原因就是我突然发现我买的GE和我的想象不一样。
网友：什么事让你发现不一样？
段永平： 我是看着《基业长青》和韦尔奇的书买的GE哈。杰克·韦尔奇说他们的企业文化里最重要的一条就是正直诚信，他还说过不少企业文化的东西，结果后来我发现在GE网站上居然都找不到。当然，还有一个很重要的原因是，GE的生意太复杂，我看不懂。
再就是，我有点怀疑这家公司做假账，因为他们的盈利老是刚刚好。简而言之，我觉得当初买GE是欠妥的。
网友：请问大道如何看待近期存储紧张的问题，这会是AI时代的常态么？现在由于存储供应链像sndk，mu这些公司的target price都大幅度提高了，您认为这是内在价值提升的体现么？谢谢
大道：说明AI确实起来的太快了，估计至少两到三年内还会是这样子，如果AI的成长速度依然如此的话，可能时间会更长，但不会一直如此的。一旦产量能超过销量，价格会马上下来的。（2025-02-09）
网友：大道老师，您怎么看伯克希尔这两年持有这么多现金？
大道：从AI的回答看，似乎泡沫也不是很大。我不知道巴菲特为什么会囤那么多现金。
也许这个是原因？（2025-11-02）
买股票就是买公司。如果把美国当成一家公司，你需要用整个市值去把美股买下来，那参考这个就很有用。这种东西对个股并没有意义，因为好的公司是可以比整体成长快很多的。所以，如果Gemini的这个回答是属实的，那S&P500可能确实有点偏高了。如果美国经济能在Ai带领下大幅度提高GDP的成长，那偏高一点也不是没有道理。我觉得等两年就可以知道Ai到底能带来什么了。
（2025-11-03）
网友：请问大道是否看好OpenAI或Anthropic这类公司的未来呢？
大道：我现在主要就用Gemini了，有时用一下perplexity。现在Gemini 3很好用，不太需要别的了。大模型的竞争其实是非常厉害的，大部分大模型应该抗不了几年。（2025-12-05）
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